ЕЦБ открыл UniCredit путь к установлению контроля над Commerzbank
Разрешение регулятора позволяет итальянскому банку превысить порог участия в 30% и постепенно консолидировать немецкий актив.
Европейский центральный банк одобрил покупку итальянской группой UniCredit долей в Commerzbank — одном из двух крупнейших частных банков Германии. О решении регулятора представители UniCredit сообщили в четверг, 15 октября. Для итальянского банка это не просто очередное согласование сделки: разрешение фактически открывает возможность постепенно установить контроль над вторым по значимости коммерческим банком ФРГ.
По данным агентства dpa, теперь UniCredit сможет преодолеть порог владения в 30% и впоследствии увеличивать свою долю в Commerzbank без ограничений. При такой конфигурации операция приобретает характер постепенного поглощения, даже если юридическая и корпоративная структура немецкого банка на отдельных этапах будет сохраняться.
Решение ЕЦБ свидетельствует о доверии к «сильным позициям UniCredit в европейском банковском секторе», заявила итальянская группа.
Контроль через акции и голосующие права
Ожидается, что сделка пройдет необходимые надзорные процедуры до конца текущего года. К этому моменту UniCredit будет располагать половиной голосующих прав на собрании акционеров Commerzbank и получит возможность установить контроль над банком, отмечает dpa. Таким образом, ключевым результатом операции становится не только размер формальной доли, но и реальное влияние на корпоративные решения немецкой кредитной организации.
Основа для такого влияния была заложена в мае, когда UniCredit предложил акционерам Commerzbank обменять каждую принадлежащую им акцию на 0,485 акции итальянского банка. Эта схема позволила UniCredit получить доступ почти к половине акций немецкой компании. Однако завершить обмен без одобрения ЕЦБ стороны не могли, поэтому регуляторная проверка стала центральным условием всей стратегии.
Для руководства UniCredit согласие надзорного органа снимает одно из главных препятствий на пути к трансграничной консолидации. Банк получает возможность наращивать влияние поэтапно, сохраняя свободу выбора темпа дальнейших действий. Такой подход снижает необходимость немедленно проводить полную интеграцию, но одновременно усиливает позиции итальянской группы в вопросах управления Commerzbank.
Регулятор поддерживает консолидацию еврозоны
Решение ЕЦБ, как подчеркивает dpa, не стало неожиданностью. Европейский регулятор неоднократно давал понять, что поддерживает банковские слияния в еврозоне. По его логике, укрупнение и трансграничное объединение кредитных организаций способствуют укреплению единого внутреннего рынка Европейского союза.
С деловой точки зрения позиция ЕЦБ создает благоприятную среду для крупных банковских групп, стремящихся расширять присутствие за пределами национальных рынков. Для UniCredit приобретение контроля над Commerzbank означало бы существенное усиление позиций в Германии. Вместе с тем корпоративная логика покупателя сталкивается с политическими и социальными приоритетами немецкой стороны.
Берлин защищает рабочие места и немецкий бизнес
Руководство и сотрудники Commerzbank, а также власти Германии ранее выступили против планов UniCredit по поглощению банка. Правительство ФРГ владеет немногим более 13% акций Commerzbank и стремится предотвратить сокращение рабочих мест, которое может последовать за оптимизацией объединенной структуры.
Опасения немецкой стороны связаны с типичными последствиями банковских слияний: устранением дублирующих функций, пересмотром сети и централизацией управления. Источник не приводит оценок возможных сокращений, однако именно защита занятости остается одним из главных мотивов сопротивления Берлина.
Кроме того, правительство Германии хочет, чтобы Commerzbank сохранил статус публичной акционерной компании и штаб-квартиру во Франкфурте-на-Майне. Еще одно принципиальное условие — продолжение развития услуг для немецких предприятий малого и среднего бизнеса. Этот сегмент имеет особое значение для деловой модели Commerzbank и для экономики ФРГ, поэтому власти рассматривают его сохранение как более широкую промышленную и финансовую задачу.
Следующий этап — борьба за модель управления
После решения ЕЦБ центр тяжести перемещается от вопроса о допустимости сделки к вопросу о том, как именно UniCredit распорядится полученным влиянием. Регуляторное разрешение дает итальянской группе пространство для увеличения доли, однако не устраняет сопротивление менеджмента, сотрудников и федерального правительства Германии.
До завершения надзорных процедур основное внимание будет сосредоточено на распределении голосующих прав и будущей модели управления. Если UniCredit получит половину голосов акционеров, его способность определять стратегию Commerzbank существенно возрастет. При этом немецкие власти, располагающие пакетом чуть более 13%, продолжат добиваться сохранения рабочих мест, франкфуртской штаб-квартиры, публичного статуса банка и его ориентации на малый и средний бизнес.
В результате формирующаяся сделка становится проверкой сразу двух подходов к европейской банковской консолидации. ЕЦБ видит в трансграничных объединениях инструмент укрепления общего рынка, тогда как Берлин оценивает поглощение через призму занятости, национальной финансовой инфраструктуры и доступности банковских услуг для немецких компаний. UniCredit получил важнейшее регуляторное преимущество, но условия фактической интеграции Commerzbank еще станут предметом корпоративного и политического противостояния.
